2022年8月中旬至9月中旬，国内外棉花市场走势发生显著变化，美联储持续大幅加息使全球经济衰退和棉花消费下降的预期增强，8月底以来国外棉花期货快速下跌。同期，国内纺企订单回升和原料库存降低促使纺企少量补库。据国家棉花市场监测系统汇总数据，截至9月中旬，港口未通关外棉库存在12.96万吨左右，环比小幅下降。

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一、宏观面冲击市场外棉深度回调

近几周来，随着美联储加息的持续进行和美元的不断上涨，全球经济衰退的预期愈发凸显，对宏观经济形势格外敏感的外棉出现深度下跌，ICE期货累计跌幅近20%，回到了前期大涨前的水平。国内郑棉期货同时回落，但受开秤价的影响，跌幅相对较小，至9月中旬内外棉现货价差略有缩小，但仍在4000元以上。

二、补库意愿略有恢复下游需求保持低迷

进入金九银十的产销旺季，近一个月来纺织下游订单有所回升，前期的原料库存也有所消化，补库意愿有所增强。据国家棉花市场监测系统的调查，截至9月初准备采购棉花的企业占57.4%，环比增加17.6个百分点，持观望态度的占41.2%，环比减少10.3个百分点。不过，由于经济衰退导致海外零售消费前景不乐观，而且汇率成本持续增加，当前外棉对国内企业仍缺乏吸引力。

三、纺织产销略有好转港口库存小幅下降

近一个月来，国内纺织产销有所好转，但恢复力度不及预期且后期行情仍不乐观，保税棉库存总量小幅下降，其中青岛港多数品种的库存有所减少，南通和张家港的保税棉库存有所增加。根据国家棉花市场监测系统数据，截至9月中旬，各主要港口未通关外棉保税库存统计如下：

青岛港8.6万吨，上月同期为9.8万吨，其中巴西棉2.7万吨，印度棉0.7万吨，美棉3.2万吨，澳棉0.3万吨，中亚棉0.10万吨，西非棉1.25万吨，墨西哥、苏丹、以色列、埃及、希腊等总计约0.35万吨。

张家港3.66万吨，上月3.48万吨，主要为美棉、巴西棉、印度棉和非洲棉。

南通港0.7万吨，上月0.5万吨，主要为美棉、巴西棉、印度棉和非洲棉。

四、后期展望

在全球经济下滑、下游消费减少的大背景下，纺织企业采购外棉的动力不足。同时，国际棉价大起大落给外棉采购带来巨大风险，人民币不断贬值也使棉花进口成本上升，以上情况都抑制了纺企对外棉的采购。10月份以后，国内新棉将逐步上市，国内棉花供应更加充裕，而9-10月船期的美棉、巴西棉和澳棉将逐步到港，因此10月份以后港口外棉库存或有所回升。

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