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随着郑棉主力跌破13000元/吨，国内棉花基差进一步扩大，截至10月31日，3128级棉花价格指数与郑棉主力2301合约的基差已达3000元/吨，这在棉花期货上市以来很少出现。目前，代表国内皮棉现货的3128棉花价格指数与代表新棉价格的郑棉期价脱节，两者的回归压力越来越大。

2022年储备棉轮入政策有条不紊地进行，轮入最高限价依然是按前一个工作日国内棉花现货价格动态确定，储备棉轮入对去年的陈棉价格形成支撑。新棉方面，10月下旬以来，新疆地区籽棉收购价格持续回调，目前主流价在5.4-5.7元/公斤。随着郑棉价格走跌，再加上疫情反复，籽棉采收、收购、加工、皮棉运输入库、监管库发运业务等受到影响，减收、停收的棉花加工企业增多，观望情绪比较浓厚。

需求方面，与往年相比，“金九银十”的旺季特征并不明显。8月底开始，国内纱厂和布厂开工负荷触底回升，环比好转，但同比显著落后，纱厂和布厂开工负荷均处于近年同期最低位，但产成品库存却处于同期最高。棉纺PMI数据显示，9月份，棉纺织行业采购经理人指数为46.1，环比上升2.65，同比上升4.89。今年以来，仅9月份棉纺PMI高于往年同期，其余月份均为近三年同期最低。

随着新棉上市量的增加，新棉价格将越来越占有主导地位，现货皮棉价格承压。同时，国内季节性供给压力叠加下游需求预期不佳，郑棉价格短期内维持震荡的概率较大。后期密切关注下游需求以及宏观、政策面等。

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