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11月第一周(10月31日-11月4日)，国际棉花市场突然大变脸，ICE棉花期货一连四个涨停让所有人瞠目结舌，从70.21美分的盘中低点到87.87美分的盘中最高价，12月合约周内最大涨幅达25%。从8月底开始的下跌已持续了整整两个月，期待已久的反弹终于来了。

尽管从往年的经验来看，年底到年初美棉期货价格通常会企稳并逐渐上涨，但反弹来得如此迅猛还是超过了想象。价格之所以强势反弹，主要是因为跌得过低了，80美分以下会使明年的美棉供需状况发生改变，而70美分的期货价格已经使期现价格严重背离，现在距离12月合约交割只剩两周多，因此期货价格需要回归现货。由于价格反弹过于猛烈，不少空头都在恐慌中大举平仓，从而推动价格连续涨停。

与此同时，近一个多月来，美元指数走势出现筑顶迹象，其对金融市场情绪的影响比较明显。尽管美联储已连续四次加息75个基点，且对未来加息继续持鹰派态度，但也同时表示在某个时间点适度放缓也是必要操作。随着美联储加息进入下半场，而欧洲等其他国家和地区加息开始跟进，美元继续创新高的难度加大，目前顶部特征已经非常明显。随着市场避险情绪的收敛，美国股市和商品期货都将迎来上涨契机。

上周的另一个久违的利好是，美棉出口明显恢复。据市场反馈，前一周棉价跌至70多美分时纺织厂On-Call点价成交大增，说明行业普遍认为价格已经足够低。10月最后一周，美棉签约总量达到了4.63万吨，而且中国的采购也达到了2.77万吨，总计有14个国家和地区采购美棉，装运目的地也增加到18个。分析人士表示，中国采购的增加与配额即将到期前的纺企集中采购行为有关。据悉，10月中旬以来中国的进口开始增加，预计这一情况将在后续的出口报告中进一步得到体现。

经过上周的连续大涨之后，持续下跌的棉价终于向企稳回升迈出了关键的一步。本次上涨究竟是熊市中的反弹还是新的上涨，还需要时间来验证。从目前看，随着做空力量的消退，市场下跌的动能已明显减弱，从现在开始将进入底部震荡，如果宏观面和基本面因素能够继续配合，价格有望在新旧年交替期间继续向上发展。

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