策略摘要

谨慎偏空。原油持续下跌，短期难有反转趋势，给下游下跌带来空间；PX及TA加工费继续高位，另外TA1月累库风险持续增加，加工费强势行情存疑，短期看空加工费；下游利润空间继续抬升但节前持谨慎态度。

核心观点

【资料图】

-市场分析

TA方面，基差10元/吨(+0)，基差收敛。TA加工费389元/吨(+8)，PX价格上涨情况下TA加工费仍上涨。供需偏弱，近期PTA装置重启，开工恢复下，预计1月累库率进一步回升，有回落预期，短期TA估值过高，谨慎偏空。

PX方面，PX加工费306美元/吨(0)，盛虹200万吨新投PX装置已于上周末开车出产品，目前负荷提升中，投产时间早于预期。加工费仍然维持高位，目前PX加工费偏高，整体估值继续偏高，后期有回落预期，建议逢高做空。

终端利润近期提升，但持续性值得关注，长短丝开工率萎靡，重点关注丝价的变动带来的库存变化，年前还是继续持谨慎态度。

-策略

(1)单边：谨慎偏空。原油价格下跌趋势明显，短期难有反转，下游价格中枢继续偏弱。国内宏观面一致性较强，需谨慎对待。TA及PX加工费目前仍处高位，震荡风险较大。(2)套利：观望。

-风险

原油价格大幅波动；PX新装置投产进度；宏观面改善的终端需求不及预期。

标签： 持谨慎态度 持续增加 价格上涨