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6月5日以来，郑棉主力CF2309合约持续在16500-17000元/吨区间盘整，从技术面、持仓变化、市场情绪来看，多头并没有大举获利平仓的打算，对2023/24年度棉花市场看多看涨的气氛仍偏强。

尽管部分套保率比较高的棉花加工企业、棉花贸易商目前处境尴尬（现货涨幅明显滞后于郑棉，套保盘账面浮亏较大）；尽管原料随用随买、库存偏低的中小棉纺企业即期纺纱大面积亏损（高支纱高配纱仍有利润，但订单相对有限）、终端询价/采购美棉、巴西棉等的积极性不断恢复，但均没有改变郑棉高位盘整的状态。从盘面来看，CF2309与CF2401合约盘面价格再次倒挂，表明多头更倾向于炒作近月合约。

为什么郑棉短线回调的动力不足，与棉花贸易商、用棉企业的感受不同呢？笔者的看法如下：

一是对2022/23年度国内棉花供应偏紧的担忧客观存在。2023年起国内棉花消费强劲反弹的预期（很多机构、涉棉企业将本年度中国棉花消费数据连续上调）、棉花进口量大幅回落（截止4月份，本年度棉花进口量同比下滑18.1%）及涤纶短纤、粘胶短纤等化纤对棉花替代性减弱等因素使9、10月份棉花供不足需的看法增多。

二是2023/24年度新疆地区棉花种植面积下降、单产预期下调及棉花上市期或推迟、籽棉提价抢收将导致皮棉成本抬高的预期强烈等等，使多头判断下年度棉价将高位运行。从目前各机构、涉棉企业的调研来看，业内普遍认可2023年新疆地区植棉面积同比减少8%-9%。

三是2023年下半年货币宽松将继续加码，商品期货、股市有支撑。6月13日，据央行披露，7天期逆回购的利率由2%下调10个基点至1.9%。这也是央行自2022年8月以来，首次调降逆回购利率。业内分析，本次政策利率下调，释放了明确的稳增长信号，将有效提振消费和投资信心，推动房地产行业尽快实现软着陆。下半年央行仍有降准或定向降准、出台结构性工具的可能，有助于释放长期限、低成本资金，进一步降低银行负债成本，提升银行信贷扩张能力和积极性。

四是郑棉仓单+有效预报数量持续减少，实盘压力减轻。据统计，截止6月14日，郑棉注册仓单14618张（其中新疆库8625张，内地库5993张），有效预报735张，二者合计15353张，除5月23日略有反弹外，4月下旬以来天天阴跌不止。

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